陆泽盯着那片血红的大宗商品行情，心里掠过一丝丝诧异。 在他前世的记忆里，大宗商品和工业金属的这一轮"主跌浪"，是在10月份才正式开启的。当雷曼倒闭的影响充分传导、全球经济陷入衰退的预期彻底确立之后，铜、油才会迎来那场真正的、崩塌式的暴跌。这有一个传导的过程。 "艾莉西亚。"陆泽开口了，"你怎么看？这波大宗商品的急跌，你觉得是因为什么原因？" 艾莉西亚一直在盯着数据，她转过头，冷静地分析道： "我觉得这和花旗密不可分。而且这个过程前两天就在积累了，只是今天因为恐慌彻底出来了。" 艾莉西亚顿了顿，"花旗不是雷曼那种纯粹的投行。它是全球最大的全能银行之一。全世界的大宗商品贸易，铜、铝、原油、铁矿石，有相当大一部分，是靠花旗这类银行提供的贸易融资和信用证在支撑的。" "现在花旗自己都快死了，流动性枯竭。它一定在疯狂收缩全球的信贷额度，停掉对那些大宗商品贸易商的融资。"艾莉西亚摸了摸下巴， "没有了信用证，没有了贸易融资，那些实体的大宗商品交易，直接就停摆了。这是最直接的物理性打击。" 陆泽没有说话，只是走到艾莉西亚旁边的终端前，调出了远星在那些大宗商品期权上的持仓。 那些几周前、几个月前用"白菜价"买来的、深度价外的看跌期权。此刻，因为标的价格的雪崩，加上恐慌中爆炸的隐含波动率，正在以一种令人窒息的速度，疯狂地膨胀着。那一片刺眼的绿色数字，跳动的幅度，比金融股期权那边还要凶猛。 就在这时，一直守在风控屏幕后的马特突然开口了。他的声音里带着一种职业性的警惕。 "老板，有个情况你需要知道。" 陆泽转过头："说。" "从昨天上午开始，"马特盯着他屏幕上一份不断更新的清单，眉头紧锁，"我们的几家交易对手银行，在结算保证金的时候，出现了问题。" "什么问题？" "很明显的拖延。" 马特动了一下鼠标，"不是拒付，暂时还没到那个地步。但是，好几家银行——不管是欧洲的还是美国的，花旗、大摩、德意志等等，在划付我们应得的保证金和盈利结算的时候，都出现了不同程度的拖延。" "以前这些结算都是即时或者当日到账的。但有的昨天的拖到了现在还没打，" 马特抬起头，看着陆泽，"有的好一点的拖了几个小时，有的说"系统在处理中"，有的干脆就还挂在那里，没动静。" 交易大厅里的空气，仿佛又冷了几分。 林涛的脸色变了："拖欠保证金……这不就是当初雷曼倒闭前的征兆吗？" "还没那么严重。" 马特摇了摇头，但语气凝重，"但这说明，整个银行间的流动性，正在急剧地紧张。这些银行自己手里的美元现金，也开始捉襟见肘了。他们在拖延给我们付钱，很可能是因为，他们自己也在等着别人给他们付钱。" "整个系统的血液循环，开始变慢、变粘稠了。" 陆泽的目光，从那片疯狂膨胀的、代表着天文数字浮盈的绿色屏幕慢慢地移到了马特那份记录着"结算拖延"的清单上。 一边，是账面上正在疯狂增值的、几十亿美金的浮盈。 另一边，是那些本该把钱付给远星的银行，正在因为流动性枯竭，而开始拖延、推诿。 这两幅画面并置在一起，构成了一种荒诞而危险的景象。 陆泽瞬间就明白了其中的凶险。 那句话此刻正在变成现实。在钱真正落袋、在对手方真正把钱付给我们之前，屏幕上那些绿色的数字，都只是数字。 如果花旗真的猝死，引发整个银行间市场的连环违约，那么远星账面上这泼天的富贵，就可能因为对手方的崩溃，而变成一堆打不赢的官司，一堆无法兑现的废纸。 他们赚得越多，这个隐藏的风险，就越大。 "马特。"陆泽的声音很平静，但带着不容置疑的分量，"把所有出现结算拖延的对手方，列一个清单。按拖延的金额和时间排序。" "从现在开始，密切监控每一笔结算。任何一家银行，只要拖延超过我们设定的阈值，立刻上报给我。" "哦对了，现在压力最大、拖得最厉害的是哪家？"陆泽问。 马特的手指在键盘上敲击了几下，调出了一个汇总页面，眉头紧紧地锁在了一起。 "是大摩（摩根士丹利）。" 马特深吸了一口气，报出了一个让人窒息的数字："老板，大摩那边的风控和流动性管理，显然比高盛差了一个等级。当时建仓的时候，因为他们给的额度松，我们把很大一部分大宗商品——特别是石油和工业金属的深度看跌期权，都放在了大摩的通道里。" "今天上午大宗商品这波崩盘式暴跌，加上昨晚金融股那边的期权重估，我们在这几个标的上的浮盈已经多了一个数量级。金融机构CDS利差也在跳涨。按照盯市原则，大摩今天需要向我们追加的变动保证金……" 马特抬头看着陆泽："加起来，超过十亿美元。" 会议室里响起了一阵压抑的吸气声。 十亿美元的现金或者优质抵押品。在2008年9月17日这个连花旗都在到处借钱的早晨，要从一家刚刚勉强拿到BHC牌照、还在生死线上挣扎的投行手里生生抠出十亿现金或者优质抵押品，这无异于狠狠地捅它一刀。 "我之前不是答应过约翰·麦克，" 陆泽皱了皱眉，"那些期权保证金，允许他们用流动性稍微差一点的底层资产来做抵押，暂时不用付现金吗？" "他们已经在用了。" 马特苦笑了一声，"昨天下午，大摩的清算台给我们划拨了一批MBS（抵押贷款支持证券）和一些企业债的收益权作为抵押。但是——" 马特指着今天暴跌的大盘："花旗的报告出来之后，本来那些评级机构还在观望。但昨天晚上那档子节目出了以后，他们怕了，继续下调整个市场的信用评级。大摩昨天抵押给我们的那些资产，今天早上一开盘，价值就缩水了百分之十五，连之前的都不够了。按照风控协议，抵押品价值不足，他们必须立刻补足差额。再加上今天新增的浮盈……" "他们填不上了。" 艾莉西亚在一旁冷冷地补了一刀，"大摩现在账上的优质资产和现金，只够应付他们自己的生存挤兑。他们拿不出更多的东西来抵押我们这十亿了。而且，如果今天下午铜和油继续跌，大摩欠我们的钱还要继续往上窜。" 陆泽陷入了沉默。 他伸手拿起桌上的一支铅笔，在指间缓慢地转动着。 这确实是一个有些棘手的局面，甚至让他感到了一丝小小的为难。 他并不想逼死摩根士丹利。虽然他之前吓唬约翰说大摩死了他一样赚，但其实也并非如此，因为如果大摩在这个节骨眼上被逼到破产清算，那么引发的连环违约会让远星在各家账面上剩下的那大几十亿浮盈全部变成打不赢的官司。死人是付不出钱的。 但另一方面，他更不可能大手一挥说"这十亿保证金我不要了"或者"无限期延期"。这里是华尔街，你的宽容会被对手方视为软弱。如果远星放弃追缴保证金，大摩不仅不会感激，反而会立刻把仅剩的流动性去填别人的窟窿，把远星扔到最后面。 而且他是知道之后石油和工业金属的走向的，现在才从哪跌到哪啊，你大摩就付不起钱了，这怎么可以呢！