第二天上午，穆迪的第一封问询邮件到了启棠投资者关系部。 邮件语气正式，问题集中。 集团化后，陈启本人是否仍对各子公司承担过多管理职责。 碳化硅子公司估值与行业周期波动如何匹配。 雷神电池从85%良率到90%以上稳定量产的资本开支和时间表。 启明资本金融投资收益是否会影响集团经营现金流稳定性。 投资者关系负责人第一时间把邮件转给宋雅琴，何明远，顾安琪，姜可盈。 十分钟后，陈启也看到了。 赵北站在他办公室里，看完问题。 “这几条，跟我们预测的差不多。” 何明远说：“评级机构问这些问题正常，关键看我们怎么回答。” 宋雅琴把电脑接到大屏。 “我先说财务。” 她打开问答包。 “集团化后，子公司独立经营，母公司控股，陈总不负责日常业务审批，各子公司总经理承担经营责任，集团总部负责战略，资金，合规，安全和资源协调，这一条用治理结构表回答。” 她切到下一页。 “碳化硅估值，我们不在评级材料里主动谈市场估值，只谈经营数据，产能，良率，客户合同，成本曲线，行业需求，估值让市场判断。” 赵北说：“这很宋总。” 宋雅琴没理他。 “雷神良率，现在85.6，目标三个月冲90，半年稳定90以上，资本开支在30亿专项资金内，追加可靠性测试中心另行披露。” 苏明哲远程接入。 “对的写正在爬坡，把问题也列出来。” 姜可盈问：“把问题写进去，会不会给对方抓？” 苏明哲说：“不写，对方会编，我们写了，他只能按我们的数据问。” 陈启说：“就按苏教授说的。” 赵北问：“启明资本这条呢？” 宋雅琴切到资金隔离说明。 “启明资本独立运营，不纳入集团经营现金流日常调度，金融收益进入集团，需通过董事会决议和税务处理。” 顾安琪。 “他想推动评级机构至少把展望从稳定调到负面，评级本身未必立刻下调，但负面展望会触发部分机构投资者的风控条款。” 赵北接上。 “机构减持，股价下跌，他融券赚钱，股价跌了，又会让评级机构觉得市场风险增加，循环就起来了。” 楚杰说：“负反馈。” 系统界面在陈启视野里弹出。 【对手分析：秦镇北行动目标。】 【推动穆迪将启棠评级展望从稳定调至负面。】 【触发部分机构投资者减持条款。】 【制造股价下跌，融券获利，进一步评级下调的负反馈循环。】 何明远。 “评级机构不傻，它们不会因为秦镇北一个人的论点就调评级，但它们会要材料，我们给材料。” 他说完，把清单投到屏幕。 评级回应材料目录。 一，集团治理结构。 二，子公司独立经营授权。 三，启明资本资金隔离制度。 四，碳化硅经营数据核验包。 五，雷神量产爬坡数据和风险说明。 六，橙子交付，上牌，售后数据。 七，集团现金流和战略储备说明。 八，法律合规与诉讼风险披露。 “每个问题都用正式回复，他们闭嘴。” 赵北看着融券曲线。 “融券量1.74%，继续加。” 楚杰说：“今天股价小幅回落，空头暂时没压力。” 陈启问：“有没有海外资金？” 楚杰调出资金流。 “有，两家小型对冲基金开始试探性融券，规模不大，大概率是看见启棠融券量上升，跟风的。” 赵北骂了一句。 “苍蝇闻味啊。” 宋雅琴看向他。 赵北马上改口。 “市场参与者行为。” 会议室里没人笑。 局势确实在变。 秦镇北的融券已经不是孤立动作，评级攻势启动后，跟风资金开始出现。 一旦启棠集团化风险这个标签被打上去，市场里的投机资金不会关心真假，只会看能不能赚钱。 下午三点，启棠正式向穆迪和标普提交第一批回应材料。 邮件发送后，投资者关系部电话没有停。 有机构投资人问。 “集团化是否会影响碳化硅上市？” 有券商问。 “雷神良率目标是否能写入盈利预测？” 有海外基金问。 “启明资本和集团现金流是否存在互相担保？” 投资者关系负责人按问答包逐项回答。 姜可盈在旁边盯着电话记录。 每一个问题都打标签。 晚上六点，第一批问题汇总送到陈启桌上。 他翻了几页。 “市场开始问我们该回答的问题了。” 姜可盈说：“这比让他们自己猜好。” 何明远说：“评级材料已经送达，对方确认收到。” 顾安琪的手机震了一下。 她看了一眼。 “BlUeRidReSearCh有动作。” 会议室里所有人看向她。 “美国一家做空机构，过去三年做过八份中概股报告，刚刚更新了网站预告，说将在48小时内发布一份关于中国新能源与半导体复合型企业的深度报告。” 赵北问：“点名了吗？” “没有。” 楚杰看着融券数据。 “秦镇北的融券量1.92%。” 赵北拿起白板笔，在2%那条线旁边划了一下。 “快到了。” 陈启没有看融券曲线。 他看向顾安琪。 “报告方向？” 顾安琪把BlUeRid以往报告标题调出来。 欺诈，泡沫，幻觉，神话。 姜可盈脸色不好。 “他们用词都很浮夸。” 何明远说：“浮夸没事，就怕的是里面一半真一半假。” 宋雅琴说：“所有数据准备好，对方一旦写良率造假，雷神产能不实，集团现金流混同，我们立刻对照反击。” 会议结束后，林晚棠给陈启发消息。 【晚饭送到37层了，所有加班部门都有。】 陈启回。 【辛苦了。】 林晚棠回。 【别只回这两个字，多吃点。】 陈启看着手机，拿起桌上的饭盒。 刚打开，顾安琪又发来一张截图。 BlUeRid官网预告页面被更新了。 标题出现了。 【启棠控股：中国碳化硅的泡沫与雷神电池量产的幻觉】 赵北站在旁边，看完标题。 “来了。” 陈启把饭盒盖回去。 “通知姜可盈，何明远，宋雅琴。”